昨夜，美国银行股持(chí)续(xù)暴(bào)跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再(zài)加息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比(bǐ)当(dāng)前(qián)有(yǒu)效联邦基金利(lì)率高(gāo)出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次加(jiā)息的(de)可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月(yuè)份加息(xī)几乎是(shì)肯定(dìng)的(de)，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低(dī)加息(xī)的可能(néng)性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶后美(měi)联(lián)储降息的(de)押注有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加，他们预(yù)计到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提出(chū)的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称(chēng)：众议院共和(hé)党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和(hé)条件的情况下打消违约(yuē)的(de)可能(néng)性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在(zài)周二(èr)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的(de)债务上限(xiàn)，由此产(chǎn)生的(de)债务(wù)违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未(wèi)来的投(tóu)资成(chéng)本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美(měi)国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登正式(shì)宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身(shēn)而出。我相信这是(shì)我们的(de)时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析(xī)称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但(dàn)他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁(suì)，到(dào)第(dì)二任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支持(chí)他(tā)参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安(ān)排，调整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期(qī)货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约的(de)保证金(jīn)调(diào)整系数根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工(gōng)业(yè)硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求(qiú)支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬(xún)，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北(běi)部(bù)分区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏以及(jí)生(shēng)猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年(nián)下(xià)半年。

　　格林(lín)大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规模(mó)化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号(hào)文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调(diào)控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为持续(xù)向好(hǎo)发展态势(shì)，政策引导及市场预(yù)期(qī)向(xiàng)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等(děng)利好(hǎo)因素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不(bù)火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的(de)需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以及(jí)二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降低(dī)，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出(chū)栏计划或继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回(huí)供(gōng)需基本面。当(dāng)前距(jù)“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期生猪(zhū)价(jià)格(gé)，故目(mù)前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好(hǎo)调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持续大幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪(zhū)价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场对于(yú)第二(èr)波新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来从而降低(dī)国内需求的(de)担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农产品事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的波及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于第(dì)一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目(mù)前处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为(wèi)995美元(yuán)/吨、顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市(shì)场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来整体产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽(huī)商期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季(jì)节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续(xù)面临(lín)累库(kù)压力(lì)，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内(nèi)食用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问题仍未解(jiě)决(jué)。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大(dà)概率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势(shì)运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数(shù)量(liàng)将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来(lái)存在集中供应压力(lì)的(de)情(qíng)况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘(pán)面有一定(dìng)支(zhī)撑，价(jià)格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境偏(piān)弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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