在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投(tóu)资者幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导>

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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