尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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