财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作(zuò)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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