A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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