金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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