在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商(武警能打过特警吗shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subra武警能打过特警吗manian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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