财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīn书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么g)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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