当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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