在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破战狼3什么时候上映？净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教战狼3什么时候上映？育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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