北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(y12是什么意思ǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

12是什么意思g>　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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