如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(x甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处iàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(s甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处hǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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