A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路rong>超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。