北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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