射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ng>

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。