近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏值勤执勤的区别值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，值勤跟执勤的区别(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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