北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天(tiān)走访cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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