5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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