财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据(jù)来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可(kě)能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势(shì)的(de)预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场成(chéng)本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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