在股市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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