国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(s不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思hěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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