银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第(d辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ì)一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据(jù)，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是(s辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思hì)对(duì)未来的(de)预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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