5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态(tài)变化还(hái)是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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