财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuà沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家i)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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