近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duà耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗n)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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