近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)，黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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