5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来(lái)看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的(de)分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企(qǐ)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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