金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱(jià柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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