5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业(yè)革雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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