公募基(jī)金(jīn)交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算(suàn)模式和券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式之后，一(yī)种创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模(m六朝是指哪六朝ó)式(shì)”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴业(yè)银行三方合作推(tuī)出(chū)。目前正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达(dá)与广发证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人士透露(lù)，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其(qí)他(tā)券商、基金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这一(yī)新的模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式是最早出现也是最为成(chéng)熟(shú)的(de)基(jī)金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在(zài)发(fā)行(xíng)的(de)易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道(dào)、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存(cún)放在(zài)托管(guǎn)银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品资金集(jí)中(zhōng)存放在(zài)托管银(yín)行，在券(quàn)商开立的资金账户无(wú)需实际上的(de)银证转账存(cún)入资(zī)金，每(měi)个交易日基金(jīn)公司采用(yòng)申报(bào)交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行场内(nèi)交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据(jù)已申(shēn)报的交(jiāo)易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交(jiāo)易(yì)额度的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然保留了原(yuán)先券(quàn)商交易结算模式(shì)的交易(yì)前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托管资金归属保(bǎo)管(guǎn)问(wèn)题，一定程度(dù)上调动(dòng)了(le)托管行的(de)积极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富(fù)了(le)公募基金与证券公(gōng)司结(jié)算模式的选择，更好(hǎo)地(dì)满足各方差异化的(de)需求，也印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的结算模式备选可以(yǐ)有(yǒu)助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较好运营效率带(dài)来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基金公司(sī)的商业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成(chéng)，该(gāi)模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式突破了现(xiàn)行客(kè)户交易结算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类(lèi)模(mó)式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头(tóu)寸指令对接，资(zī)金无需三方(fāng)存管；二(èr)是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证券公六朝是指哪六朝司对产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端验资验券；三(sān)是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾(gù)与券商渠(qú)道(dào)的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一(yī)种新的交(jiāo)易结(jié)算模式(shì)，投资(zī)者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结(jié)算模式(shì)，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是投资者关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务(wù)也(yě)是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证(zhèng)券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验券，可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一(yī)是(shì)，加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模(mó)式的创新，类似与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益，有利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率的提升(shēng)。博(bó)时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)谈(tán)了自(zì)己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士(shì)认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制(zhì)两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户环节，免去(qù)了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托(tuō)管人结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不是集中于原(yuán)来的证券公司(sī)资金账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需要将托(tuō)管行和券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了(le)普(pǔ)通券结模式(shì)下资(zī)金分散(sàn)管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银(yín)行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了(le)证(zhèng)券(quàn)资金账户开户与银证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明(míng)确各方职责(zé)所在，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防控异常交(jiāo)易(yì)和超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接对账，可防范资金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资(zī)运(yùn)营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算(suàn)模(mó)式的关(guān)注(zhù)度较(jiào)高，也在筹备或启动(dòng)相应的(de)合作。不(bù)过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决(jué)等(děng)问题，初(chū)期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公司内部对这一业(yè)务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券(quàn)商结算模式，这一(yī)模式(shì)可以同(tóng)时激发银(yín)行、券商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段(duàn)参与，存在明(míng)显的先(xiān)发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发(fā)展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具(jù)备(bèi)条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关(guān)人(rén)士更有信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行(xíng)三方共(gòng)赢的(de)模(mó)式(shì)，有望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋(qū)势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需(xū)银证转账；对(duì)证券公(gōng)司(sī)提高服务机构客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉(shè)及不少系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，尤(yóu)其是托管行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿(yán)用券商结算(suàn)模(mó)式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相(xiāng)关流(liú)程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和托管行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外(wài)清(qīng)算等多(duō)个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与。而记(jì)者(zhě)从业内(nèi)了解到(dào)，也有一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度(dù)，愿(yuàn)意布局此类业(yè)务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了重(zhòng)要变化(huà)，从单一模(mó)式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式(shì)的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目前(qián)公募基金(jīn)结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作为特殊结算参与人(rén)与中国结算进行资金和(hé)证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)业务高速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发(fā)，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年(nián)一(yī)共(gòng)有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部六朝是指哪六朝基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关(guān)人士就表示，券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富管理业(yè)务高速(sù)发展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类型上，券结模式将有较(jiào)大(dà)发(fā)展空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好券结模式的发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结(jié)算模式在中小基金公司(sī)中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大(dà)，券(quàn)结模式能有效推动券商(shāng)和(hé)基(jī)金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表(biǎo)示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对于(yú)托管(guǎn)行有一个(gè)制衡的(de)作用。以前是小公司(sī)为主，现在也有一(yī)些大(dà)公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入(rù)“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制(zhì)约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转变为“产品(pǐn)策(cè)略(lüè)与(yǔ)市场环(huán)境及(jí)需求的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与客户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金公司(sī)和(hé)证(zhèng)券公司会受(shòu)益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 六朝是指哪六朝