尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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