4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预(yù)期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受(shòu)消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高(gāo)位运(yùn)行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月纺企开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个(gè)百分点；纺企所接订单(dān)排(pái)单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格(gé)持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会(huì)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟对棉苗生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发了(le)市场对于天气的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预(yù)期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明(míng)显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开机率维(wéi)持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需(xū)求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧国外(wài)棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉价(jià)格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测(cè)，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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