射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jiàfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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