在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xín离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性g)业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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