随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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