北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思g)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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