当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—2描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句5日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(dě描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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