尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīn染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的g)密等。

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