金融界5月16日(rì)消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民经(jīng)济(jì)运行(xíng)情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局(jú)如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格(gé)低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进(jìn)入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二(èr)是(shì)能源(yuán)价格降幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴(chái)油价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入(rù)到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全球(qiú)疫(yì)情(qíng)影响，去年国(guó)际油价(jià)高(gāo)涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能(néng)源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连(lián)续(xù)两(liǎng)个月回(huí)升。未来随着服(fú)务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到(dào)国内(nèi)外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然(rán)气开(kāi)采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态(tài)化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行业产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是负(fù)2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持(chí)续，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业(yè)品价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温和(hé)区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价(jià)涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持(chí)在较(jiào)高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入分配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期(qī)居(jū)民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去(qù)年国(guó)际油价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已(yǐ)回落(luò)至80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低(dī)，特(tè)别是(shì)政策(cè)效(xiào)应将进一(yī)步显(xiǎn)现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)。通(tōng)缩(suō)主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短(duǎn)周(zhōu)期波(bō)动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回(huí)落来(lái)评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，经济(jì)的周(zhōu)期性波动(dòng)主(zhǔ)要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显，使得物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复(fù)，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻画的(de)有(yǒu)效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给(gěi)和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金(jīn)多滞留在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居(jū)民与企业(yè)之(zhī)间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用(yòng)派(pài)生驱(qū)动和表征(zhēng)不同过(guò)往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生自去(qù)年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融(róng)回(huí)落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲(pí)态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘于(yú)场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的(de)经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏(piān)消(xiāo)费(fèi)端的(de)活动多在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导(dǎo)致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动(dòng)能或被(bèi)低估，前(qián)半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(zhǐ)向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部(bù)地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟