如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄德国对中国友好吗，德国对中国怎么样今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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