金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数(shù)据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不(bù)绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们(men)的(de)优(yōu)势，至少给决(jué)策(cè)层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价相对温(wēn)和的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫(yì)情之后货(huò)币政策强(qiáng)刺(cì)激，带来(lái)高(gāo)通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行加息，而(ér)矫枉过(guò)正的加息过程又(yòu)带来银(yín)行(xíng)业震荡。在(zài)他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的(de)优势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对(duì)于近期中国通胀水平(píng)较低可以看(kàn)得更乐(lè)观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是(shì)一个(gè)滞后指标(biāo)，不(bù)会率先好(hǎo)转，需要经(jīng)济环(huán)境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才(cái)会慢(màn)慢(màn)扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业为什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现在还处于经济修(xiū)复(fù)阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能创造(zào)800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失(shī)业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业在(zài)回升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上，只有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速(sù)上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)指(zhǐ)数）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先于(yú)经济数(shù)据，反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布(bù)会。央行(xíng)货币政策司(sī)司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水(shuǐ)平持续负增长、货(huò)币供应量(liàng)持续下降的特征，且常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经(jīng)济基本面和(hé)高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一方(fāng)面，供给(gěi)能力较强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策(cè)有力支(zhī)持下，国(guó)内(nèi)生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应(yīng)尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需(xū)求(qiú)回(huí)升需(xū)要(yào)时(shí)间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜(lán)进一(yī)步指(zhǐ)出，去(qù)年(nián)3月国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数(shù)据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计(jì)发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的(de)中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通缩(suō)，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价格(gé)带动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由于(yú)去(qù)年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二(èr)季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而(ér)非通(tōng)缩(suō)”，当(dāng)前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的(de)通胀。而(ér)作为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居(jū)民收(shōu)入、居民(mín)消(xiāo)费倾(qīng)向、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际变化而言，居(jū)民消费能力(lì)和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满足(zú)央(yāng)行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映(yìng)疫(yì)后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的(de)冲击(jī)以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等(děng)指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务业(yè)好于(yú)工(gōng)业、内需(xū)恢复(fù)好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩(suō)”是个伪命题(tí)。货(huò)币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)下货(huò)币扩张对促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不(bù)仅于(yú)事无(wú)补(bǔ)，反而(ér)推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前(qián)“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后(hòu)是(shì)居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变化(huà)、海外(wài)市场转向(xiàng)三个原因。经济预期(q海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ī)在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后(hòu)，当(dāng)宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权(quán)益成长风格会相(xiān海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区g)对占优。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的(de)重要外部(bù)因(yīn)素(sù)，物价水平(píng)的(de)回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气(qì)低迷的环(huán)境(jìng)下，产业周期上行的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区