国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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