金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

<德国对中国友好吗，德国对中国怎么样strong>　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：200德国对中国友好吗，德国对中国怎么样0元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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