本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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