钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计(jì)划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天(tiān)差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池(chí)的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或(huò)也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项(xiàng)目(mù)投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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