作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　<唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好strong>以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xià唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好n)偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半(bàn)年(nián)物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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