北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(ji孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理àng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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