在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(zī)公用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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