北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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