在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、81千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升0％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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